邁瑞醫(yī)療：拐點已現(xiàn) 戰(zhàn)略聚焦流水型業(yè)務勾勒第二增長曲線

戰(zhàn)略加碼勾勒第二增長曲線

在醫(yī)療器械行業(yè)，“耗材即天花板”幾乎是一條鐵律——誰掌握高值耗材，誰就握住了規(guī)模與利潤的咽喉。邁瑞醫(yī)療正以此為導向，從“一次性賣設備”轉向“持續(xù)賣子彈”：通過戰(zhàn)略性加碼流水型耗材業(yè)務，打造可復購、可滾雪球的增長引擎。其第二增長曲線已愈發(fā)清晰。

據(jù)了解，流水型業(yè)務主要指通過標準化、規(guī)�；�生產(chǎn)降低成本的業(yè)務模式，涵蓋體外診斷(IVD)試劑、微創(chuàng)外科耗材、心血管耗材等，并且因其具備“持續(xù)復購”的特性，天然具備高成長性和高盈利性。以體外診斷試劑為例，醫(yī)院和實驗室對試劑的需求具有高頻次、剛性化的特征。一旦邁瑞醫(yī)療的設備進入醫(yī)院，配套試劑的采購需求將隨之持續(xù)釋放，而這種業(yè)務模式顯著提升了客戶的粘性，并為公司帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

此外，流水型業(yè)務的毛利率通常較高。通常而言，體外診斷試劑和高值耗材等產(chǎn)品的技術壁壘較高，市場競爭格局相對穩(wěn)定，這也使得邁瑞醫(yī)療能夠在該領域保持較強的盈利能力。據(jù)悉，今年6月在邁瑞醫(yī)療舉辦的投資者開放日活動中，公司指出，過去十年中流水型業(yè)務的平均增長率幾乎是設備型業(yè)務的2.5倍，而流水型業(yè)務的經(jīng)營凈利率也明顯優(yōu)于設備型業(yè)務。

目前，邁瑞醫(yī)療正在持續(xù)大力拓展體外診斷等流水型業(yè)務，并不斷傾斜資源投入流水型業(yè)務研發(fā)，同時結合并購的方式加快耗材業(yè)務的全面布局。不僅如此，公司在專門組建成熟的耗材銷售隊伍的同時，更不斷強化經(jīng)銷體系，進而持續(xù)加大流水型業(yè)務的市場推廣力度，以實現(xiàn)業(yè)務的加速放量。

體外診斷業(yè)務表現(xiàn)尤為亮眼

自主創(chuàng)新驅動流水型新品涌現(xiàn)

近年來，雖然國內醫(yī)療器械市場正經(jīng)歷著相應的行業(yè)擾動，然而邁瑞醫(yī)療的綜合競爭力和市占率仍在穩(wěn)步提升，三大核心主業(yè)始終表現(xiàn)穩(wěn)健。在公司將擴大流水型業(yè)務收入占比作為重要戰(zhàn)略方向之一的基礎上，體外診斷領域發(fā)展勢頭尤為突出。三季報顯示，2025年第三季度公司生命信息與支持產(chǎn)線收入29.52億元，同比增長2.60%，醫(yī)學影像產(chǎn)線收入16.89億元，同比基本持平。而更為關鍵的是收入結構的優(yōu)化，三季報顯示，邁瑞醫(yī)療體外診斷產(chǎn)線以36.34億元的三季度單季收入規(guī)模、該產(chǎn)線37%的海外收入占比，繼續(xù)穩(wěn)坐公司第一大核心業(yè)務。

另一方面，邁瑞醫(yī)療體外診斷業(yè)務板塊的增長，也得益于其在研發(fā)投入上的持續(xù)加碼和技術創(chuàng)新上的銳意進取。長期以來，邁瑞醫(yī)療始終將研發(fā)視為核心競爭力，目前公司已在全球建立了十二大研發(fā)中心，擁有完備研發(fā)體系，可持續(xù)支撐技術創(chuàng)新及流水型業(yè)務等領域的新品研發(fā)。三季報顯示，2025年前三季度研發(fā)投入達26.86億元，占營收比重的10.40%。而截至2025年9月30日，公司共計申請專利12513件，其中發(fā)明專利9034件；共計授權專利6355件，其中發(fā)明專利授權3246件。

高強度研發(fā)投入下，邁瑞醫(yī)療持續(xù)在技術創(chuàng)新領域形成突破，設備和耗材類產(chǎn)品不斷豐富。以流水型業(yè)務之一的體外診斷為例，公司在2025年三季度推出了多項具有競爭力的新產(chǎn)品，其中包括高敏心肌肌鈣蛋白T測定試劑盒、D-二聚體測定試劑盒、游離睪酮測定試劑盒等化學發(fā)光免疫分析試劑3項。這些新品的推出不僅豐富了公司的產(chǎn)品矩陣，還進一步提升了其在化學發(fā)光免疫分析等領域的市場占有率，并加速推動了邁瑞醫(yī)療流水型業(yè)務的戰(zhàn)略布局進程。

外延拓展深化流水型業(yè)務布局

海內外雙驅動加速市場滲透

除了依托內生性動力加快流水型業(yè)務戰(zhàn)略布局外，邁瑞醫(yī)療還通過外延拓展的方式，加大其流水型業(yè)務的覆蓋面。例如，2024年邁瑞醫(yī)療完成對惠泰醫(yī)療的收購，快速切入心血管領域這一高增長賽道。

據(jù)了解，惠泰醫(yī)療在電生理和血管介入器械等領域的研發(fā)和生產(chǎn)能力，與邁瑞強大的設備平臺和技術能力形成了良好的協(xié)同效應。因此，這一戰(zhàn)略舉措不僅為邁瑞帶來了心血管介入手術等領域的技術能力，還補齊了公司在高值耗材領域的短板。有市場分析人士指出，邁瑞醫(yī)療在保持惠泰醫(yī)療獨立性的基礎上，通過資源共享和能力整合，將進一步提升其在心血管領域的市場競爭力。未來，公司有望借助惠泰醫(yī)療在高值耗材領域的研發(fā)、生產(chǎn)能力，加速向更多科室設備和高值耗材領域布局，從而深化自身流水型業(yè)務的戰(zhàn)略縱深性與覆蓋面。

當前，以海內外雙輪驅動之勢，邁瑞醫(yī)療的流水型業(yè)務正在加速滲透市場，且化學發(fā)光、生化、凝血等重點業(yè)務的市場占有率仍在穩(wěn)步提升。在國內市場，邁瑞醫(yī)療流水型業(yè)務已開始在頭部三甲醫(yī)院實現(xiàn)大規(guī)模突破。通過提供整體解決方案，公司成功將體外診斷試劑和耗材導入多家頂尖醫(yī)院。例如，公司前三季度全實驗室自動化流水線在國內裝機180套，裝機量已接近去年全年水平，進一步鞏固了高端市場的領先地位；而在海外市場，通過并購DiaSys等國際企業(yè)，邁瑞醫(yī)療逐步完善了海外供應鏈和本地化生產(chǎn)能力，目前正面向中大樣本量客戶轉型。今年前三季度，公司全實驗室自動化流水線國際銷售已超20套，提前完成全年任務。未來，隨著海內外市場份額的擴大和新品的持續(xù)推出，公司流水型業(yè)務收入占比有望持續(xù)攀升，為業(yè)績增長注入強大動能。

拐點已至，故事才剛開始。邁瑞醫(yī)療流水型業(yè)務的崛起，不僅是其自身發(fā)展的需要，也深度契合了醫(yī)療器械行業(yè)向高值耗材和整體解決方案轉型的趨勢。憑借強大的研發(fā)能力、完善的全球布局以及對流水型業(yè)務的戰(zhàn)略聚焦，邁瑞醫(yī)療的長期成長動能將愈發(fā)充沛，并有望在醫(yī)療器械行業(yè)持續(xù)領航。